汉威电子 (sz300007):子公司资产减值拖累业绩,智慧水务项目持续落地
  类别:公司研究 机构:申万宏源 集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2017-02-04
  事件:
  (1)公司预告2016年收入1.05亿-1.19亿元,同比增长40%-60%,符合预期。净利润0.55亿-0.79亿元,同比下降0-30%,低于预期。收入上升,净利润下降的主要原因为子公司存在资产减值可能。(2)公司公告计划扩大智慧 水务示范区域,投资建设郑州高新第二水厂,总投资5.6亿元(含9,1万平方米土地价格),供水总规模为20万立方米/天。

  投资要点:
  公司16年业绩低于预期,主要受子公司资产减值拖累。公司2016年收入1.05亿-1.19亿元,同比增长40%-60%,符合预期;净利润0.55亿-0.79亿元,同比下降0-30%,低于预期净利润1.05亿。收入上升,净利润下降的主要原因为前期并购的子公司嘉园环保存在资产减值可能。2016年为嘉园环保3年承诺业绩最后一年,承诺净利润为0.53亿。

  智慧城市及市政业务已成为公司重点核心业务板块之一。公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力,构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势,通过PPP模式及行业项目订单模式,获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。本次高新第二水厂项目即为原有智慧水务示范区域的进一步扩大,新建20万吨/天供水能力将原有供水能力翻倍,预计投产之后将进一步提升智慧水务板块盈利能力。

  公司高管及核心员工通过信托计划于16年12月15号完成增持股份2800万元,均价21.57元/股,高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工,通过集合资金信托计划方式,自16年9月30号起,以集合竞价的方式,合计增持公司股票130万股,平均价格21.57元/股,总计2800万元。锁定期6个月,存续期3年,至2019年9月30号止。目前市价18.26元/股,与增持价倒挂。

  投资评级与估值:考虑资产减值损失,我们下调16年,维持17、18年归母净利润预测至0.67、1.46、2.00亿元(原16年1.05亿元),对应16-18年EPS分别为0.23、0.50、0.68元/股,对应17、18年PE为37倍和27倍。我们认为公司将继续完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。 [page]
  宜通世纪 (sz300310):业绩预告略低预期,共享单车打造物联网应用新模式
  类别:公司研究 机构:中泰证券 股份有限公司 研究员:李伟 日期:2017-01-23
  以业绩预告中位数1.74亿计算,同比增长178%,稍低于市场预期。主要是由于天河鸿城今年从3月份才开始并表,并没有计入整体的全年业绩。此外,由于公司启动收购倍泰健康,新增加了尽调和并购费用。公司传统主营业务保持稳步增长,物联网相关业务快速发展。

  随着公司的物联网连接管理平台(CMP)的应用发展、物联网使能增强平台(AEP)上线,公司在2016年底确定了,使用不超过3亿元自有资金发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起设立物联网并购基金,围绕产业延伸、升级、转型,投资国内外符合公司物联网发展战略的项目,加快公司在物联网领域的布局。进一步利用公司的物联网平台优势,逐步完善在物联网产业生态上的布局。

  摩拜自行车等共享单车是中国创新的商业模式,极大推动了交通工具共享的投资热潮。这将会进一步推动物联网垂直应用的发展,也将极大增强物联网平台的用户数量发展。摩拜自行车大部分单车联网管理是基于宜通世纪 与中国联通 合作运营的CMP上。我们预计17年仅仅共享单车将会推动宜通世纪 CMP平台上几百万的激活连接数增长。

  风险:由于目前股价已经低于收购倍泰健康的换股价,收购倍泰健康的不确定性在增加。

  投资建议:物联网行业处于高速发展阶段,基于物联网技术,有不断的新型商业模式出现。宜通世纪 目前依然是A股最好的物联网行业公司,随着物联网业务量增长,宜通世纪 物联网业务即将快速发展阶段。

  我们持续看好宜通世纪 ,预计2017~2018年可实现归母3.3亿元和4.5亿元,对应的摊薄EPS为0.75元和1.01元,6个月目标价40元,继续维持“买入”评级。 [page]
  数字政通 事件点评:智慧城市、智慧管网、智慧停车持续进展
  类别:公司研究 机构:国海证券 股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2016-12-21
  事件:
  2016年12月7日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对北京数字政通 科技股份有限公司非公开发股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。本次非公开发行A股股票数量不超过4,000万股,募集资金总额不超过53,810.00万元。

  投资要点:
  ‘网格化’智慧城市业务有望加速发展。我国城镇化率2015年末达到56.1%,未来智慧城市将更贴近需求端,接近用户需求,逐步解决城市生活中面临的环境、交通、管理等问题,政府在民生建设领域将逐步提升质量,未来市场空间巨大。公司本次募集资金中3.78亿元用于新一代“网格化+”智慧城市综合信息服务与运营平台项目,项目总投资额为9.02亿元。相比公司以前数量较多但金额较小的智慧城市建设订单,预计公司通过募集到的资金有望以PPP模式获取智慧城市较大金额订单,持续提升公司智慧城市业务增速。

  智慧管网业务当前以检测为主,未来将迎来修复大市场。公司收购75%股权的保定金迪(金迪管线和金迪科技),在城市地下管网检测和修复市场中处于龙头地位。我国地下管网因建设较早、布局不周等历史原因,当前呈现管网老化破损、淤泥堆积等诸多问题,城市暴雨时常导致水涝,地下管网事故通常造成巨大财产和生命损失,在我国存在极大的管网检测和修复需求。基于检测、修复的顺序,目前金迪智慧管网业务以检测为主,并有一批前期检测完毕、开启修复的业务。预计随着检测业务的完工,后期修复业务将陆续开展,金迪业绩有望迎来快速增长阶段。

  智慧停车场运营陆续落地,明年将扩大规模发展。延伸公司在‘网格化+’智慧城管业务中多年积累的千人劳务外包队伍管理运营经验,公司今年开拓智慧停车场运营业务,已经在郑州百姓广场、福州嘉华新城等项目上成功落地,公司将以这些项目为基础在全国十余个城市大力推进停车管理示范旗舰店的建设,预计2017年大批量扩大停车场运营规模,保守估计在一二线城市发展50家以上停车场运营(千车位)。此外公司自主研发的智能停车应用“通通停车”今年已经正式在宜宾等城市上线,应用端能够提供车位查找、路径导航、账单查看、在线支付、车位预约、停车记录查询等服务,形成良好品牌口碑效应,后续在各地复制推广。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。增发尚未完成,基于审慎原则, 在不考虑增发对股本及业绩影响的情况下,预计2016-2018年净利润为1.66亿、2.23亿、2.89亿,EPS 为0.42、0.57、0.74元,对应当前股价PE 为44、33、26倍。

  风险提示:智慧管网业务增长不及预期、智慧停车场运营业务发展不及预期、非公开发行不能顺利完成的风险。 [page]
  东软载波 (sz300183)研究报告:继续参展CES,展望家庭网络产品起飞
  类别:公司研究 机构:东吴证券 股份有限公司 研究员:徐力 日期:2017-01-06
  投资要点
  事件:公司将于2017年1月5日起参加一年一度的美国国际消费类电子产品展览会(CES),预计展示产品与2016年相似,都是智能楼宇系统和家庭网络系统。自从公司2014年开始参展CES以来,公司产品重心已经逐步从面向电网企业,转移到面向家庭消费者和企业用户市场,产品范围持续扩展,产品成熟度进一步提升,我们认为本次参展将进一步扩大公司在消费电子领域内影响力,对业绩形成利好。

  智能电网持续发展,电网订单保持稳定增长:2016年,国家电网 不断升级用电信息采集系统,将高速双向通信系统定为国网用电信息采集系统的发展方向。在这一机遇之下,公司凭借多年积累的技术研发优势,拓展电力线载波窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列载波通信芯片各类产品线,并依靠新款OFDMPLC/微功率无线双模芯片达成100%完美的日抄读成功率及100%完美的实时抄读成功率,成功为公司市场开拓与维护打下坚实基础。我们看到公司保持每月6-8个新订单的数量,业绩增长显著。2016年,公司进一步保持技术上、产品上和市场方面的优势,保持行业龙头地位。

  电力载波技术扩展家庭市场,布局最后十米高速接入:公司于2015年就展开高速电力载波通信技术储备,并推出了基于“电力线载波+无线(Wi-Fi、蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信技术的家庭网络系统。该类产品包括支持500Mbps速率的电力猫、电力线适配器等,目前已经在京东、天猫等平台以具备竞争力的价格出售。我们认为,在高清晰视频业务需求爆发的现在,家庭原有wifi网络并不能胜任完成家庭完全高速覆盖的要求,只有电力载波能实现家庭最后十米高速接入,满足家庭用户在室内随时随地的高速网络需求。基于家庭网络系统,公司推出了智能安防系统、智能照明系统、智能控制系统、智慧家电系统和能源管理系统等其他五大系统,构成了家庭智能化解决方案,具有良好的市场潜力,有望成为公司下一个增长点。

  整合上海微电子,提升上下游互补优势:公司对上海微电子收购后持续加强与主业的资源整合与合作,在载波通信宽带低速SSC1663产品系列(用电信息领域+智能化领域)、5061双模产品系列、载波通信窄带低速SSC1642低成本智能化解决方案完成了较多研究成果,有力的支持了公司高性能低成本家庭网络产品的推出。随着上海微电子持续加快GPS/北斗技术预研,加速nm级晶圆工艺提升,我们预计将对公司进入新业务领域提供更多支持和互补,有利于公司未来发展。

  盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年的EPS为0.76元、0.99元、1.21元,对应PE33/25/21X。我们看好公司在家庭高速网络的布局并预计2017年将进入快速发展期,给予“增持”评级。

  风险提示:国家电网 等重要客户订单减少风险,行业竞争加剧风险。