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广发证券:道氏技术买入评级

  签署战略协议,加快3D 渗花墨水市场推广

  公司公告 ,2016 年8 月1 日,公司与东鹏控股签署《3D 喷墨渗花工艺战略合作协议》,双方以“3D 喷墨渗花墨水”为切入点,形成战略合作。

  公告显示,协议预计的交易金额为1.5 亿元,占公司2015 年经审计营业收入的27.10%;若协议能完全实施,将对公司2016 年和2017 年的经营业绩产生较大的积极影响。同时,公司此次与东鹏控股签订协议,有利于通过其着名品牌进一步推广“3D 喷墨渗花墨水”,以公司产品和服务的整合优势布局高端产品市场。

  3D 渗花墨水性能卓越,市场空间大

  不同于普通墨水的平面着色,渗花墨水着色于釉层之中,使得产品的图案颜色呈现出3D 立体效果,瓷砖产品更趋近于天然石材,应用于抛光砖和釉面砖,市场空间将是普通墨水市场容量数倍。将3D 喷墨渗花墨水用于抛光砖生产,既能保持原有的高耐磨性能,又能提高装饰效果,有望推动抛光砖市占率提升。将3D 喷墨渗花墨水结合高耐磨性能的发色面釉共同应用于抛釉砖的生产,使得3D 喷墨渗花抛釉砖全面超越普通抛釉砖。

  3D 渗花墨水仍处销量爬坡阶段,预计未来将成为公司核心产品之一

  根据公司2015 年年报披露,报告期内公司核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉实现销售收入占营业收入的41.16%、31.81%和19.37%。其中陶瓷墨水主要指普通墨水,3D 渗花墨水属于2015、2016 年推出新产品,预计2016 年上半年收入占比较小,还处于销量爬坡阶段。据公司公开信息介绍,目前该产品已经获得国内多家大型陶瓷生产企业的批量采购使用,市场反应良好,有望成为公司未来的核心产品之一,形成新的利润增长点。

  战略明晰,锐意进取,通过收购金富力、昊鑫科技,投建新能源 材料项目,快速构建优异的新能源材料平台

  预计16-18 年净利润为1.13、1.71 和2.27 亿元,维持“买入”评级;目前公司估值不便宜,但是考虑到公司新产品推出及对新能源业务布局角度,后续公司发展潜力较大,维持“买入”评级。

  风险提示:

  1、该项目具体合作规模及利润具有不确定性;

  2、该项目的协议履约双方存在受不可抗力影响的风险;

  3、若公司无法对产品进行持续创新或者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响。

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