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长江证券:荣盛发展买入评级

  荣盛发展 公告2016 半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入113.88 亿元,同比增长24.43%,净利润13.03 亿元,同比增长25.52%;净利润率11.44%,同比上升0.1 个百分点,EPS 0.3 元。

  事件评论

  结算稳步增加,销售量价齐升。报告期内,公司营业收入主要由江苏、山东、河北(占比39%、25%、21%)贡献,在江苏、山东等地销售去化良好的基础上,区域结算收入分别同比增长57%和283%,公司整体营收和净利润受推动分别增长24.43%和25.52%。此外,公司上半年销售表现靓丽,签约面积224.67 万平,签约额171.90 亿元,同比增长105.90%,未来业绩高增长具备保障。

  债券融资积极,定增再度启动。公司报告期内通过公司债 券融资39 亿元,平均票面利率 约5.84%,有利于融资成本降低。受债券融资影响,公司资产负债率上升1.62 个百分点至81.55%,但货币资金覆盖率在现金得到补充后也上升至0.84。此外,公司积极进行股权融资,7 月26 日发布非公开发行股票预案,拟以7.70 元/股定增价融资49 亿元,若发行顺利将有助于改善公司资本结构与财务状况。

  拿地聚焦京津冀/长三角 ,园区地产再下一城。公司地产业务未来聚焦于京津冀、长三角二三线城市,报告期内共增加土地储备175 万平,其中京津冀、长三角各获取7 宗土地,建筑面积近120 万平,占比高达68%。同时,公司与霸州政府签订合作协议开发霸州东部新城,园区地产继永清、香河后再下一城,未来仍将有可能继续复制。

  “3+X”战略迅速落地,海外业务迈出第一步。公司积极推进大地产、大健康、大金融与新兴产业“3+X”战略。大金融方面,公司以3.93亿元认购河北银行 2.67%股份,出资46 亿元牵头设立中冀民投,旗下荣盛泰发基金已申报挂牌新三板。大健康方面,公司已在神农架、黄山、海南、秦皇岛、河北野三坡等国内旅游度假胜地取得优质土地储备,并拟与捷克南摩拉维亚州休闲水疗区开发公司合作开发疗养中心。

  投资建议:公司上半年销售量价齐升,看好下半年业绩高增长,并长期受益于京津冀与长三角发展红利。预计16、17 年EPS 分别为0.74和0.97 元/股,对应当前股价PE 为9.75 和7.40 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:楼市销售热度下行

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